闻泰科技股票怎么回事,闻泰科技价值投资与成长分析

　　

　　中信证券发布投研报告，评级：买入。 　　

　　

　　文科技(600745) 　　

　　

　　公司于2020年5月6日发行《2020年股票期权与限制性股票激励计划》，拟向1724名员工授予股票期权和限制性股票，授予的股权占总股本的2.28%。公司非常重视员工激励，鼓励员工与公司共同成长，更有利于长期发展，维持“买入”评级。 　　

　　

　　股票期权与限制性股票激励计划并行，整体授予股权占总股本近2.3%。公司于2020年5月6日发行《2020年股票期权与限制性股票激励计划》。本次拟向1，724名员工授予1569万份股票期权(占公司总股本的1.12%)，行权价格为112.04元。同时，公司拟向136名员工进一步授予994万股限制性股票(占公司总股本的0.88%)，行权价格为56.00元。其中限制性股票计划的授予价格对应当日收盘价的49%，因此员工可以以较低的购买成本充分享受与公司共同成长的收益。总体来看，公司将向激励对象授予2563万股，占总股本的2.28%，激励效果明显。 　　

　　

　　激励覆盖面广，限制期长，绑定核心人才有助于长远发展。公司激励计划分为两部分，首次授予股权占80%，涵盖8名核心管理人员、128名中层管理人员和1588名核心技术(业务)骨干，其中136名管理人员同时获得股票期权和限制性股票。总体来看，首次授予股权占员工总数的7.7%，覆盖范围相对较广；此外，公司还预留20%的股权计划授予给预留的激励对象。这种设计有利于调动未列入首批授予名单员工的积极性，为后续引进更多优秀人才奠定基础。预计激励效果会更好。此外，本次股票期权和限制性股票激励计划将在授予日后一年行权或解锁，行权(解锁)期为5年，每年35%/22%/17%/13%/13%行权(解锁)。最长5年的行权(解锁)期，有利于与高端人才深度绑定，为公司后续发展保驾护航。 　　

　　

　　解锁条件相对稳定，公司处于快速发展期，有望超额完成目标。根据五个行权(解锁)期的考核目标，公司2020年至2024年营业收入目标分别不低于498.9/706.8/810.8/914.7/101.87亿元，2020年至2024年扣非后归母净利润目标分别不低于16.6/22.1/24.9/27。目前，公司正处于快速发展期。自2020年1月起，安石并表比例将升至74%(含80%GP份额)。同时，公司正在筹划收购安石剩余股权，预计实现98%并表，增加公司利润。此外，总部安石与ODM业务的协同效应正在逐步显现，未来有望超额完成绩效考核目标。 　　

　　

　　注意这个计划对绩效的影响。实施本次股权激励计划的费用将按照解除限售比例进行摊销，直接从管理费用中扣除，影响当期经常性损益。根据公司测算，2020年至25年第一笔授予的成本分别为1.82/2.60/1.20/0.65/0.33/1100万元。 　　

　　

　　风险因素：股权激励计划实施进度不及预期，行业竞争加剧；业务整合不及预期；对汽车和消费电子产品的需求低于预期。投资建议：我们维持公司2020/21/22年EPS预测2.77/3.42/4.05元，当前股价分别为2020~22年PE的41/33/28倍，维持“买入”评级。 　　

　　

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