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今日配图丨卡兹米尔·马列维奇作品

圈主的话

话说跨界定增这事儿，最近大家普遍比较关注。虽然针对此前证监会叫停互联网金融、游戏、影视、VR上市公司跨界并购的传言，官方表态为“政策没有改变”，但今天大连友谊的跨界并购重组事项终止又让投资圈炸开了锅。事实上，除了大连友谊的“自裁”，圈主还比较关注的是今天利欧股份收购智趣广告的跨界并购审核。在监管日趋谨慎收紧的态势下，不知这家一直在并购的“专业户”能否顺利获批？

大连友谊公告终止跨界并购

大连友谊周三晚间公告称，鉴于证券市场重大资产重组政策的最新变化，并考虑到截至目前公司及相关中介机构尚未取得与本次交易标的相关的国资监管部门审核文件，公司此次重组事项自然终止。同时公司承诺，自此次公告刊登之日起三个月内不再筹划重大资产重组事项。

此外，公司于5月18日接到控股股东大连友谊集团有限公司的通知，控股股东拟探讨股权转让事宜。鉴于该重大事项存在不确定性，经申请，公司股票自5月19日开市起停牌，待公司披露相关公告后复牌。

根据原重组方案，大连友谊拟以9.51元/股非公开发行约6.6亿股，作价62.74亿元收购武信担保集团100%股权、武汉中小担保公司100%股权等八大金融资产，并募集配套资金不超过30亿元。

标的资产主营业务包括担保业务板块、授信业务板块、征信业务板块和互联网金融业务板块。若交易完成，大连友谊主营业务将由百货零售、酒店业与房地产业新增担保、授信、征信、互联网金融等业务，公司的实际控制人也将由大连市国资委变为武汉市国资委。

关于上述大连友谊“鉴于证券市场重大资产重组政策的最新变化”，分析人士称，这可能与前几日传闻甚嚣尘上的“证监会叫停跨界虚拟并购”有关。

本月初财新报道称，证监会已经叫停上市公司“跨界虚拟并购”，涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业。

不过，5月13日证监会回应称：“政策没有任何变化，今后若有修改或调整，将通过正式渠道向社会公布。”

10余家拟“跨界”公司均称不急于表态

事实上，收到四行业跨界定增被叫停的传言影响，涉及上述行业的相关板块个股大跌，市值蒸发至少在130亿以上，5月12日、5月13日早盘反应有所降温。截至5月13日早盘，西藏旅游、金瑞矿业、恒天海龙、恒信移动、共达电声、世纪华通、滨海能源、金刚玻璃、巨龙管业、利欧股份、天业股份、奥马电器12家正在进行涉及互联网金融、影视、游戏、VR行业的跨界定增的上市公司股价累积跌幅不一。

表：相关个股二级市场表现

值得一提的是，5月11日证监会叫停四行业跨界并购的消息虽未得到证实，身处漩涡中的恒信移动就做出了反应，将拟收购的标的公司行业类别从“影视录制作业、娱乐业”修改为“专业技术服务业”。交易所要求公司说明此次变更标的行业分类的原因、审议程序等。

5月12日，世纪华通在午盘发布公告称本次重大资产重组不属于行业跨界重组，而是同行业并购。有媒体在采访上述10家未作回应的上市公司时，均称并不急于表态，要等待消息的核实。

大连友谊之后，谁是下一个？

对于大连友谊公告终止跨界并购，不少分析都认为，至少相关领域的审核会更加严格。

申万宏源分析师林瑾、彭文玉认为，审慎审核对市场来说具有现实意义，因为跨界并购企业良莠不齐。尽管不少上市公司通过并购实现了短期内业绩跳跃式地增长，但也有部分公司却出现盈利能力大幅下滑。

申万宏源认为，互联网金融、游戏、影视、VR 等虚拟行业很难用传统的估值方法判断其估值的合理性，其本身存在估值基础、成本计量等难以核算等诸多问题。同时由于其代表着新兴经济、消费升级的方向，往往商业逻辑能讲清楚，二级市场便会趋之若鹜，估值泡沫也随之不断发酵膨胀。部分投机资金仅仅关注的是“资本利得”，部分上市公司则追求的是“市值管理”，而轻视对跨界后的持续盈利能力、给股东的回报能力，甚至仅仅是将跨界并购作为画饼充饥的短视行为，将转型升级流于概念炒作。

申万宏源基于wind数据统计发现，截止 2016 年 5 月 11 日， wind 数据显示,目前正常待审的项目有1232宗，涉及并购重组的项目有 275 宗（未包含相关配套融资），其中定增标的属于互联网金融、游戏、影视、VR 四个行业的有20宗，加上相关的配套融资一共是39个。

表：传统行业跨界四大行业的定增预案

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来自：华尔街见闻、凤凰财经综合

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