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浑水调研·挖掘上市公司价值，揭开资本市场真相

撰稿|浑水研究院市值研究中心 赵子祥

4月29日，南京证券披露2020年一季报，公司今年一季度实现营业总收入5.8亿，同比增长13.9%；实现归母净利润2.3亿，同比增长9.4%；截至报告期末总资产为404.88亿元。

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去年净利润翻两倍，自营业务增成亮点

南京证券成立于1990年，是江苏第一家专业的证券公司。2018年6月正式登陆资本市场，虽然是一家中小型券商，南京证券的业务能力却不容小觑。

4月初，南京证券发布年报显示。2019年，公司实现营业收入22.02亿元，同比增长78.44%；实现归属于上市公司股东的净利润7.10亿元，同比增长206.24%。净利润翻倍的同时增速也创下了10年来的新高。

业务构成方面，南京证券2019年证券经纪业务实现收入10.28亿元，同比增长 11.34%，在公司营收中占比约为46.68%，证券投资业务营业收入7.36亿元，同比增长 309.44%，是各业务条线中增幅最大的，占总收入比重约33.42%。

优秀的业绩表现也带动了股价的提升，2020年3月10日，南京证券股价盘中最高达到19.24元/股，创下公司自上市以来最高水平，4月1日，南京证券证券股价15.11元/股，与去年底股价低点相比，股价翻了一番，后面经过一段时间调整，截至4月29收盘，南京证券股价为13.86元/股，今年以来的区间涨幅位列37家券商中的第5位。

南京证券的股价区间涨幅始终位居前列，是为数不多持续保持增长的券商股，不少投资者在股吧发帖讨论南京证券的“龙头特质”，侧面反映出南京证券长时间股价之坚挺。

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融资补血发力投行自营业务

远谋者无近忧，南京证券当下的优良业绩得益于上市初期就确立的战略布局——立足江苏和宁夏，以经纪业务为基础，推进信用交易业务，把握投资机会。看得远行得稳是南京证券制胜的关键。

南京证券认为，随着国内多层次资本市场的建立，科创板的推出也要求保荐机构应当参与战略配售，客观上对证券公司资本实力提出了新的要求。

为此，南京证券表示需通过尽快补充资本金和营运资本，进一步优化业务结构，将业务结构性调整优化上升为可持续发展的战略高度，及时跟进互联网金融服务，推动线下业务线上化。

2019年8月份，南京证券公告了募资规模不超过60亿元的定增预案，计划向不超过10名特定对象非公开发行不超过6.6亿股(含本数)A股股票。2020年3月20日晚间，南京证券宣布对60亿元定增方案进行修订，修订内容主要包括发行对象数量上限、发行价格及定价原则、限售期安排等。

对于本次非公开发行募集资金用途，南京证券表示，将各投入不超过25亿元至扩大资本中介业务规模和扩大自营业务投资规模，剩余10亿元中，6亿元将用于补充营运资金，2亿元用于信息技术和风控合规投入，2亿元用于子公司增资及网点建设。

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