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上周，李克强总理视察中核公司，表示“你们为我撑腰，我为你们扬名”，克强总理详细了解了“华龙一号”等我国三代核电自主创新成果，并表示，核电不光要在国内发展，还要“走出去”，“五个指头要攥成拳”，与欧美发达国家合作开发第三方市场。现场，老中青三代核电人争相向总理表示一定把“华龙一号”打造成世界一流核电品牌。要用最高标准、最优质量、最好性价比，提升中国核电装备在国际市场的竞争力。”

本周24日晚间消息，继中国核电“巨无霸”IPO上市后，中国核工业建设股份有限公司(首发)获中国证券监督管理委员会主板发行审核委员会通过，预示着核电板块将再掀风潮，未来一至两年内增长将超出市场预期。

一、数米观点：

我们认为，在如今我国经济压力下行的情势下，决策层此番对核电行业的视察表明中国必须坚持走新型工业化和信息化融合的道路。克强总理将开拓中国制造业走向国际舞台，把我国优秀的核电科学技术展示给外界，推动制造业变大变强，在技术含量较高的先进装备领域勇于竞争，并占有一席之地。核电行业的发展将带动其上下产业链的整体活力，包括核电主设备、零部件、核电运营、清洁能源、环境保护、甚至延展至能源互联网、云计算、大数据等一并产业。因此，我们重申观点：“一带一路”将是贯穿未来三至五年的投资主题之一，中国核电有望在此推动下走向世界舞台，迎来高增长，建议关注研发能力强大、创新意识强烈的核电相关设备制造商，同时也看好设备出口空间广阔的供应商。（可参见研报《中巴签订核电机组框架协议，国内设备供应商受益》，2015年4月23日）。

图表1 我国核电发展进程：

数据来源：数米基金研究中心新闻整理

二、投资逻辑：

1、技术创新：跻身国际一流水平

“华龙一号”技术成主力，打破中国在国际市场上的沉寂，一跃成为世界舞台上活跃的一份子。尽管技术路线还未最终明确，但专业人士预计，AP1000技术将成为未来核电技术市场中的主导，而国产三代核电技术CAP1400、“华龙一号”、以及ACPR1000也将随之占有一定的市场占有率。种种迹象表明，中国核电技术正在朝世界一流水平加速迈进，我们建议关注拥有三代核电技术研发能力、生产制造能力，且三代技术设备份额不断上升的上市企业，该些公司有望在核电发展势头中受益最大。

2、资本市场：核电行业资产证券化加速

由于当今核电发电量仅占国内总发电量11%，远低于西方发达国家，而国内在建核反应堆却大幅高于世界其他国家平均水平，因此我们认为，随着“可持续发展”战略的推进，国民环保意识的提升，国内核电将拥有广阔的发展空间，业内人士预计，到2020年，核电累计新增将超越4300亿元，其中核电设备将占到50%以上，约2500亿元左右，市场前景明朗。本月中国核电巨无霸首次公开发行，以及本周中国核建通过证监会主板发行，将掀起核电产业资产证券化浪潮，在资本市场刮起旋风，中小投资者也将能共同参与核电建设，并最终分享产业发展带来的硕果累累，核电主题性投资机会将得到催化。

图表2 我国核电发电占总发电量仅11%

数据来源：数米基金研究中心国际原子能协会

图表3 而我国在建核反应堆数量高于世界其他国家水平，发展潜力大

数据来源：数米基金研究中心国际原子能协会

3、政策扶持：“走出去”战略

相比国内市场，海外核电市场正处于萌芽阶段，在项目推进的过程中将面临许多不确定因素，如有工程交付、资本融资渠道、应收账款收付延误等问题的产生，但政府的政策支持力度给予市场莫大信心，借助于“一带一路”战略，持续大力发展核电“走出去”，包括中国将于法国共同开发第三方市场等。李克强总理成为“中国最牛推销员”，核电将继高铁制造业，被总理带去第三世界国家出口、承建，将打开国内核电制造市场走向世界舞台，具备长期投资逻辑。

三、基金推荐

我们认为，在行业受政策面推动的情势下，当招标下放，主设备类和材料类的核电产业链龙头公司将有望获得高于同行业的订单及合同，业绩或提升程度超越行业，投资收益将更高，我们优选以下相关基金，供投资者参考：

图表4 推荐基金：

数据来源：数米基金研究中心wind

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