煤炭股票为什么跌了这么厉害(煤炭股票分红)

煤炭股票最近出现了较大的跌幅，主要是由于多种因素的共同作用。首先，清洁能源的快速发展以及能源结构调整的推进，使得煤炭产业面临较大的压力。其次，近期煤炭价格遭遇下跌，导致企业经营效益受到一定影响。此外，外部环境的不确定性和政策变动等因素也是导致煤炭股票下跌的原因。

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随着防疫放松和地产政策放松的逐步公布和落地，当前市场资金的投资热度也主要集中在两个方向寻找机会：一是疫情修复苏后的受益板块，既有消费中的食品饮料、旅游、餐饮、航空等直接受益行业，也有需求恢复苏的汽车、人力就业、美容等板块；另一个方面是地产产业链上的房地产、建筑建材，还有因为民营地产企业坏账预期和投资损益好转而基本面变好的银行和保险等大金融板块。

在存量博弈市场，资金的“跷跷板”效应明显，反观煤炭板块，如下图所示：

（数据来源： Wind, 安信金工， 数据截至2022年12月7日）

截至12月7日，成交额占比低于过去一年10%分位点，板块内的具有动量的个股占比也较低，说明板块处于一个成交相对低迷，资金关注度低的水平，一句话概括就是可能不是当前的市场热点。这从下图标红部分所示的11月中旬以来公募对煤炭板块的持仓仓位下降和北向资金持续流出的情况不难看出。

（数据来源： Wind, 安信金工， 数据截至2022年12月7日）

大家一定有疑问，明明“寒潮”已经到了，而且12月初还有类似的新闻：

1.由于近期欧洲气温下降较快，欧洲天然气期货结算价快速上涨。天气预报机构Maxar下调了12月的气温预期，并表示从下周开始，欧洲大陆北部的气温将“异常寒冷”。寒潮将增加用于取暖的天然气需求。

2.国家发改委表示，进入2022年，受多种因素影响，国际能源供应形势更加严峻复杂，能源价格不断攀升并屡创新高，同时国内煤炭消耗呈快速增长态势，迎峰度冬煤炭保供稳价面临一定风险挑战。国家发展改革委会同煤电油气运保障工作部际协调机制有关成员单位，组建成立增产能工作专班，督促各产煤省区和中央企业全力挖潜扩能增产，加强要素保障服务，协调解决煤炭扩能增产过程中存在的困难和问题，保障迎峰度冬煤炭稳定供应。

为什么煤炭的需求没有大幅上涨，或者说旺季已到，而煤炭板块的股价为啥没有反应？

先回答第一个问题，需求增加了么？ 答案是肯定的。

截至12月1日，内陆十七省和沿海八省的电厂煤炭日耗分别是375.69万吨和196.40万吨，周环比以5%以上的个位数持续增长，但是港口的煤炭库存反而稳中有升，以北方港口为例12月较11月低点大幅上涨28.4%，超过了去年和前年的同期库存，说明过去一个月电厂和港口的提前补库存是顺畅且无太大供给压力的，或许这也能解释前段时间港口煤炭价格的快速下跌。

（数据来源： Wind , 华创研究所）

淡季的提前补库存使得当前电厂的保供电能力得以提升，但并不意味随着旺季的进行煤炭的供给就能高枕无忧，一个颇具明显的信号是国际港口煤和国内秦皇岛港口煤现货价格止跌反弹。

（截至12月7日，国际煤炭期货价格迈向400美元大关）

至于第二个问题，为啥煤炭板块的股票反弹较弱？

或许如同本文一开始所阐述，在存量资金博弈市场中，当前增量资金大都去追捧弹性大的热门赛道和标的了比如后疫情工具包，甚至少部分煤炭里的存量资金也选择了流出，这由短期市场风格决定。确实，单论弹性，那些因为疫情，因为地产政策业绩明显受损企业的预期边际改善明显，市场偏好一起来弹性是远大于煤炭板块的，但我们也不能忽略前文第二张展示的年初以来煤炭板块的机构持仓持续上升的事实。因为我们知道在发改委双轨制控价的大背景下，机构配置煤炭的投资逻辑从来都不是博弈弹性而是买的业绩的确定性。

能够明白这个，才能真正理解买煤炭到底在买什么？买的是供给紧张下，煤价维持高位震荡而煤企随着长协价格中枢逐渐上移而获得的持续现金流入以及业绩、利润的确定性增长。换句话可以说是能源紧张环境下，高业绩确定性的龙头公司估值修复和抬升的机会。

既然如此当下为何还要重视煤炭的配置机会，而不是去追涨热门板块呢？

首先不鼓励的是追涨杀跌，鼓励的是积极找寻个股投资机会，因为热门的疫情后周期修复苏逻辑和地产产业链修复逻辑，都是中长期且值得关注和投资的，但当前还处于炒预期阶段，实际很多公司明年1、2月份公布4季度的业绩时大概率可能还反应不到基本面上，甚至营收可能是负增长，所以当下炒完一波预期后反而要精挑细选一些真正值得买的好公司或者那些在疫情中都能证明自身营运能力和业绩兑现的公司，要预防4季报业绩公告期的风险雷。如果在这个逻辑下，炒完预期后，在组合配置中与这两个热门投资主题的低相关性和本身的业绩确定性可能会反而更加凸显了煤炭的配置价值。

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