600370(600370三房巷股票行情)

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聚酯需求尚好VS加工费回升，PTA反弹空间有限

核心逻辑：

PX-石脑油价差压缩

PX负荷高位，成本支撑中性

PTA加工费回升 ，年底检修计划不多

聚酯负荷偏高但季节性趋弱

前十主力及套保资金偏空

结论：聚酯需求尚好，但加工差低位回升后套保压力增加，PTA反弹空间有限，关注1-5价差扩大。

石脑油回升但PX变化不大，加工差压缩

最新PX（CFR)为809美元/吨，折算PTA成本4938元（含加工费）；

11月806，12月812；

PX-石脑油价差330元；

PX负荷不低，成本支撑中性

亚洲PX装置负荷76.5%，中国69.8%，亚洲负荷不低

四季度PX总体供应充足，且有新装置投产预期，成本支撑中性

PTA加工费震荡回升

PX价格坚挺，PTA按行业平均加工费720计算，亏200。

大厂加工费450-500就可，目前527。

PTA装置年底检修计划不多

上周国内PTA负荷运行震荡回升至67%附近。主要为逸盛大连225万吨以及恒力2#装置的重启；下周主要关注恒力2#另外110万吨的重启以及三菱、三房巷(600370,股吧)二期的重启情况，预计负荷继续回升。

翔鹭/远东阶段性隐退装置重启计划推迟。

聚酯负荷高位，但季节性趋弱

聚酯负荷10月维持80%高位，但年底季节性趋弱

PTA负荷上周因装置检修触底，后期有继续回升

织造负荷上周冲至85季节性高位，不过季节性趋弱

聚酯特别是长丝利润回升

聚酯库存偏低

PTA库存低位回升

预计11-12月PTA供需缺口有所收窄，库存天数触底回升。

主力和套保资金偏空

主力前十净空持仓增加10.4万，套保净空持仓加11.9万。总结

四季度PTA供给端前紧后松，10月PTA装置检修计划较多，供应偏紧，但11-12月剩余检修计划不多，供给紧张局面将有所缓解。需求端秋季为季节性高点，冬季稍稍转淡，聚酯负荷大概率前高后低。短期来看，聚酯需求尚好，但加工差低位回升后套保压力增加，PTA反弹空间有限，关注1-5价差扩大。

作者:华泰期货研究所 孙宏园

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作者：华泰期货 孙宏园