国电南自股吧(国电南自股吧东方财富网)
九洲电气(300040,股吧)1月11日公布了最新业绩预告，显示扭亏。充电桩企业目前有10家公布了年度预警，其中7家预喜，思源电气(002028,股吧)续盈，科陆电子(002121,股吧)预增，万马股份(002276,股吧)、中恒电气(002364,股吧)和科士达(002518,股吧)略增，九洲电气和国电南自(600268,股吧)扭亏。
近年来随着国家对新能源汽车的补贴力度加大，相关政策密集出台，预计我国到2016年电动汽车市场将超过美国，成为全球第一大需求和生产国。长江证券(000783,股吧)认为，新能源汽车2015年四季度过于快速的放量会造成一定透支效应，加上车辆销售的季节特性，2016年一季度产销规模环比会有所收缩。但在国家政策强力支持、2017年补贴退坡前抢装、充换电设施快速完善、地方保护逐渐破除等因素刺激下，2016年新能源汽车仍将是发展大年，全年产销有望达到50万辆。
国务院于2015年5月8日公布《中国制造2025》，该规划对于2020年以及2025年两个时间节点分别提出了发展目标：到2020年，自主品牌纯电动和插电式新能源汽车年销量突破100万辆，在国内市场占70%以上；到2025年，与国际先进水平同步的新能源汽车年销量300万辆，在国内市场占80%以上。
“充电桩国家标准”也在今年1月1日起实施，这将是解决“车车不一致、车桩不一致、桩桩不一致”的根本办法。但有内业人士认为，目前规格混乱的充电桩的处理存在困难，较好的办法是改造，但改造的钱谁来出还没有责任人。而且为了配合国标的充电桩，已经在运行的充电汽车也需要进行改造，这全凭车主意愿，完全同意尚需时日。
科士达：坚守数据中心，拥抱充电桩机遇
UPS 内资龙头延伸优势，强者恒强。科士达是中国大陆UPS 产业领航者，围绕数据中心关键基础设施、太阳能光伏发电系统、电动汽车充电系统、储能提供一流产品和解决方案。2000 年起科士达UPS 销量位列国内UPS 厂商第一名；2014 年科士达光伏逆变器的国内市场占有率居前，综合技术实力出众。充电桩订单饱满，引爆量级化增长。我国充电设施行业正处在黄金发展期，十三五期间将诞生一个千亿级别的充电基础设施市场，平均每年投资额将超200 亿元。公司现有电动汽车充电一体化解决方案和自动监管的一体化监控解决方案。今年6 月与华住酒店签订协议，就酒店停车场智能化改造、构建充电桩网络开展全面合作。今年公司订单过亿，随着充电市场迎来黄金期，明后年板块收入或将达到2-3 亿元。
新兴应用+结构优化，UPS 业绩稳健。公司今年拓展的通讯、轨交、电力、能源、军工等行业将成为新的订单拉动点；而大功率产品比重提升，使公司UPS 综合毛利持续增强。随着光明生产基地投产，公司全系列UPS 产品实现100%自动测试，产品品质得到最精密的控制。公司全面实施精益化供应链管理，推进部件标准化、规范化，有效降低了生产成本，提升了盈利能力。补齐IDC 产品线，进口替代造就行业拐点。14 年我国精密空调市场规模约50 亿元，外资几乎占据了80%的市场份额，随着国内众多厂家积极参与，其进口替代进程将大大加速，有望复制UPS 产品的国产化。公司产品价格与外资相比，成本优势显著。今年收入预计将达5000 万元。进口替代的推进和公司产品成功应用案例的增加，未来两三年内公司有望实现2 亿元销售收入。
估值：将数据中心基础设施业务和充电业务分开估值，传统业务15~17年净利润分别为1.8、2.3、2.8 亿元，给予16 年40x P/E，传统业务价值在100 亿元。按照15%税率、8%WACC 和2%的永续增长率预测，充电业务权益价值约为26 亿元。公司加总价值为118 亿元，以2.97 亿股本计，则合理股价为39.63元。
风险：充电设施行业投资力度不及规划预期；精密空调放量困难，竞争激烈；光伏逆变器竞争过于激烈，订单和毛利率下降过快。
易事特：充电桩与分布式，再造新的成长极
从电源到新能源发用电，战略和技术的领跑者。易事特是国内UPS 产业的实力供应商，是国家火炬计划重点高新技术企业。公司以技术立身，由全球著名轨交电气专家钱清泉院士和新能源专家张榴晨院士领衔研发，立足IDC 数据中心、光伏发电站和智能微网三大战略性产业，致力成为大数据和新能源系统解决方案的品牌领导者。
市场火热，充电桩业务御风而行。公司2014 年启动了交直流充电桩系列产品销售，2015 年从充电设备向充电站运营管理解决方案延伸。通过在充电项目运营的经验累积，公司正在全国范围进行拓展。公司快速切入电动汽车充电设施领域的优势在于，原有UPS 业务沉淀下来的优质销售渠道和客户资源。2015 下半年公司推行新的销售政策，激励这些遍布全国的销售渠道推广充电设施，将使得公司充电业务实现放量成长。
数据中心一体化供应是UPS 行业最大机会。数据中心建设主要包含四大类关键设备：UPS、精密空调、列头柜和通信设备配套设施。其中UPS 市场规模最大，约90 亿元；精密空调约50 亿元，列头柜和通信设备配套设施的市场大致相当于UPS 规模的1/3。近年精密空调市场的进口替代进程将大大加速，有望复制UPS 产品的国产化过程。公司开发了五套解决方案来承接数据中心建设需求，同时以建促销，有效提高公司的市场份额。发力分布式，造就新的业绩驱动极。公司自2012 年以来外购分布式发电配套产品，与自产的逆变器、汇流箱、控制系统组成整套解决方案销售，取得了良好效果。2015 年公司将分布式电站运营作为光伏业务发展的重要方向。该策略不仅带动了公司逆变器等设备的销售，有利于将公司低成本的建造优势转化为利润，更获得了良好光热条件的优质稀缺资产，使光伏继续拉动公司利润增长。
估值：将数据中心基础设施、新能源设备及工程两项传统业务和充电业务分开估值：数据中心基础设施业务给予2016 年20x P/E，价值为33 亿元；光伏业务给予2016 年25x P/E，相应板块价值为40 亿元；DCF 测算得充电桩业务权益价值约为65 亿元。公司两部分业务加总价值为138 亿元，以2.5 亿股本计，则合理股价为55.20 元。
风险：数据中心基础实施供应竞争过于激烈，导致毛利率下降过快；充电桩项目推广时期过长，使毛利率难以回复正常水平。
中恒电气：电源龙头实力布局能源互联网和充电设施
高屋建瓴，软硬相长，全面布局能源互联网。中恒电气是专注于高压直流电源领域的龙头企业，业绩增长非常强劲。公司围绕电力信息化和电力电子产品制造两个核心板块先后收购重组设立了8 家子公司，从软件设备产销向能源互联网方向转型升级。
亮剑电桩市场，尽享行业爆发。十三五期间，电动车充电设施年新增投资220 亿元，行业迎来爆发拐点。公司拥有直流模块核心技术，在国网系统沉淀了良好的客户基础，今年两度合计超亿元国网中标额度，名列民营企业首位。未来公司在国网招标体系中的优势将会延续，而蓬勃的民营充电桩市场将更添业绩高增长确定性。
把握能源互联网，把握明天。以14 年我国第二、第三产业的用电量4.7 万亿千瓦时计，节能服务会带来一个年规模超7500 亿的大市场。新收购的普瑞智能已积累上千家企事业客户，所收服务费基本上是节省成本的10%，平均为每年20~30 万元。普瑞承诺15~17 年税后净利润将分别达到800、2200 和3500 万元，增长前景明朗。公司与南都电源(300068,股吧)展开基于储能的需求侧管理合作，已经实现盈利。公司发布预案，拟定增10 亿元发展能源互联网云台，未来业务拓展冲力十足。
国标有望出台，将驱动HVDC 进入长期增长通道。作为UPS 的替代产品，HVDC 系统比前者的能耗最多可降30%，对于电耗占运营成本高达70%的IDC 数据机房，HVDC 性价比非常明显，目前三大电信运营商、阿里腾讯等互联网巨头已经开始使用直流电源产品。现阶段HVDC 的市场规模仅为UPS 的2%，16 年下半年高压直流电源系统国标大概率问世，HVDC 产品在多元化行业的渗透普及进程将得到极大地促进。而中恒以33%的市场份额位列供应商首位，因此我们坚定看好明后年公司高压直流业绩快速释放。
估值：按照分部估值法，传统业务在2016 年将实现10.1 亿元收入和2.1 亿元净利润，给予25 倍P/E，对应估值53 亿元。充电桩和能源互联网两块新业务的DCF 折现价值为126 亿元。公司股权价值179 亿元，对应目标价30.65 元。
风险：新电改推进力度低于预期，影响公司能源互联网业务拓展；国网对电动车充电设施建设项目物资的招标低于预期；明年下半年HVDC 国标未能如期出台。
万马股份：转型充电桩制造运营，公司再上一阶
有线缆、材料、新能源和电工四大业务板块，围绕电力传输服务大力拓展多产品多领域的布局。今年10 月公司发布了非公开发行预案，拟募资12.6 亿元，其中9.6 亿元将投资I-ChargeNet 智能充电网络建设一期项目，计划于2016~2017 年，在杭州、宁波、湖州等地完成2.3 万个充电桩建设，初步形成新能源汽车智能充电网络体系，推动公司实现从设备到网络运营运商的转型。
牵手IES，强化充电设备供应能力。2014 年公司与法国IES 建立了战略合作伙伴关系，15 年7 月合资成立了万马海立斯，致力于为外资品牌新能源汽车提供中高端充电设备，后续双方还将共同开发直流快充电桩产品。与IES 合作扩展了公司产品应用领域，从产品结构、客户层次、全球市场布局等方面与公司形成全面互补促进的关系，完整覆盖了充电设施市场，强化设备供应能力。
爱充网全国拓展，步伐矫健。爱充网设立初衷是解决电动车充电过程中人桩的信息匹配问题，公司希望将互联网、云计算、大数据技术，与充电桩业务相互结合，打造充电网络化的运营平台。今年年底爱充网将建成充电桩约1 万个，未来几年内爱充网的电桩数量将占到社会总桩量30%~40%，其中大部分都将是合作接入。截至今年九月，公司已与全国16 个省区共30 多个地市开展了合作，共同推进各地电动车充电基础设施的规划和建设。
传统板块筑起坚实基础。2014 年后，公司成功开发出了110KV高压电缆绝缘料和150KV、220KV 高压直流电缆料等技术门槛较高、进口依存度也较高的高分子材料，有望实现进口替代，获得较好利润水平。今年两种新产品有望合计销售5 万吨左右，随着不断放量，高分子业务也将进入收入、利润的持续收获期，成为重要利润拉动点。
估值：分部估值：原有线缆、材料业务15 年收入77.0 亿元，净利润3.1 亿元，按照2016 年18X 市盈率，传统业务的价值为55 亿元。充电设施业务按照DCF 法测算，2017 年将实现自由现金流转正。按照6.8%的WACC 和4.2%的永续增长率计，本业务的权益价值约239 亿元。因此，公司总价值294 亿元，对应目标价31.30 元，给予推荐评级。
风险：全国新能源汽车推广进度不达预期；爱充网全国推进速度低于预期；高分子材料两新产品放量慢于预期。