央行四季度仍有下行空间 预计LPR将可能小幅下行5~10个基点

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年9月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，均与上期持平。

符合市场预期

LPR报价由MLF(中期借贷便利)利率和报价加点决定，9月MLF操作利率不变，这意味着当月LPR报价的定价基础未发生变化。“6月和8月LPR已经两次下降，其中6月两个期限LPR各降低10个基点，8月1年期LPR下降10个基点，推动实体经济融资成本持续下降，目前企业贷款利率已经处于历史低位，近期连续降息的政策效用正在显现。”招联首席研究员董希淼称。

从市场利率看，东方金诚首席宏观分析师王青表示，当前银行缺乏下调LPR报价加点的动力。近期受信贷投放力度显著加大，专项债发行正在经历年内最高峰等因素影响，9月以来市场利率大幅上行，其中1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率已升至MLF操作利率附近，DR007更是持续运行在短期政策利率(央行7天期逆回购利率)上方。这意味着银行资金成本较前期上升明显，会直接削弱报价行下调LPR报价加点的动力。

值得关注的是，目前商业银行正在开展存量首套房贷利率调整工作。董希淼认为，在此情况下，暂时保持5年期以上LPR不变，有助于延缓银行息差缩窄和利率下滑的压力，推动银行保持向实体经济减费让利的持续性和长远发展的稳健性。

四季度仍有下行空间

虽然本月LPR保持稳定，但往后看，业内专家表示，后续仍有下行空间。

“后续LPR调整需要看国内实体经济融资需求，房地产复苏节奏，银行净息差压力等情况综合表现而定。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，但即便LPR维持稳定，不会影响金融继续让利实体经济。

业内人士表示，预计未来央行将继续有序降低政策利率，引导LPR尤其是5年期以上LPR继续下行，进一步减轻居民消费住房负担，降低企业中长期信贷成本。

董希淼同时建议，继续从需求侧发力激发居民住房消费需求，更好地提振居民住房消费的意愿和能力，推动房地产市场平稳健康发展，促进宏观经济运行持续好转。预计四季度LPR将可能小幅下行5-10个基点。

此外，从LPR的定价锚看，MLF利率还有下调的空间。王青认为，考虑到接下来一段时间国内物价或仍处于偏低水平，也为进一步下调政策利率提供了较为有利的条件。金融管理部门会主要运用稳汇率政策工具应对人民币汇率波动，汇市风险可控。由此，汇率因素不会对国内货币政策灵活调整构成实质性障碍。因此，四季度仍存在MLF利率下调带动LPR报价跟进调整的可能。

来源：中国证券报·中证网 作者：彭扬 欧阳剑环