信达转型001105基金估值(信达奥领先基金估值)
“绩而优则仕”，明星基金经理晋升管理层，似乎成了许多基金公司留住自家“王牌”基金经理的主要方式。今年以来，已经有鹏华王宗合、景顺长城刘彦春、华夏蔡向阳、前海开源曲扬等明星基金经理升任副总，而在6月19日，信达澳银基金的一则公告证实了市场的猜测：冯明远新任公司副总经理。
同时，冯明远的新基金——信达澳银领先智选也在今日（6月21日）首发，升职不久又发新基，管理规模迅速扩大，投资者比较想知道的是：冯明远的新基能不能买？
一、科技领域尖兵，管理规模从5000万增长到200亿的传奇基金经理
冯明远毕业于浙江大学，80后，计算机专业。2010年毕业后进入平安证券研究所，在TMT组做卖方分析师，主要负责通信、电子、计算机等行业研究。
2014年初加入信达澳银基金，主要负责TMT行业研究，而后研究范围逐渐增加了一些偏周期的行业。2016年10月开始担任基金经理，管理的第一只基金就是信达澳银新能源产业，接手的时候规模在5000万元左右，4年多过去了，如今规模猛增到89亿元，增长超160倍。
数据来源：Wind、好买基金研究中心；数据截止日期：2021.03.31
从2019年开始，新发基金节奏加快，管理的基金数量开始增多，不算最新发行的这只信达澳银领先制造，目前一共管理8只基金（A/C份额合并计算），总管理规模200.53亿元。
数据来源：Wind、好买基金研究中心；数据截止日期：2020.03.31
从基金的投资范围看，冯明远一直聚焦在科技领域，这和他毕业后的投研积累保持一致，也因此奠定了他优秀的成绩。
如果用一句话总结冯明远的从业经历，那就是入行11年，管理基金4年多，一直聚焦在新兴产业、科技领域，是典型的科技基金经理。
二、个人风格鲜明：持股分散、较少择时、高仓位运作
我们先看看冯明远的投资风格。此前我们分析过，冯明远的持股极度分散，而且较少择时，常年保持高仓位运作。
以信达澳银新能源产业为例，今年一季报显示，持股集中度（前十大重仓股合计）只有24.38%，而同期普通股票型基金持股集中度均值是54.58%。同时，在冯明远管理期间，信达澳银新能源产业前10大重仓股占全部股票比例始终低于50%，近两年更是始终低于30%，也就是说，冯明远的持股集中度远低于同类平均，显示出极度分散的投资风格。
数据来源：Wind、基金定期报告、好买基金研究中心；数据截止日期：2021.03.31
在持股分散的同时，冯明远基本上较少做择时，且一直保持高仓位。还是以信达澳银新能源产业为例，除了在2017年三季度大幅减仓之外，其它大多数时间仓位都在85%以上，且在相当一段时间里仓位保持在90%~95%。
数据来源：Wind、好买基金研究中心；数据截止日期：2021.03.31
三、基金发行严重依赖冯明远，会否拖累业绩？
我们前面提到冯明远目前已经管理了8只基金，今日首发的信达澳银领先智选为其管理的第9只基金。仅从数量上看，冯明远管理的基金数量是较多的，两倍于基金经理平均水平。这也是基金公司的无奈之举，Wind数据显示，截至今年一季度末，信达澳银公司的管理规模仅430.16亿元，其中权益类基金规模合计276.14亿元（股票型116.18亿元，混合型159.96亿元），冯明远几乎是靠一人之力撑起了信达澳银权益投资的整座江山。
但问题在于，个人能力和精力终究是有限的，基金公司如此依赖于冯明远的号召力，对冯明远来说，管理产品数量的增加，规模的扩张，会否造成精力分散，或干扰其投资风格，拖累产品业绩表现？
管理规模的扩大让冯明远在分散持仓的路上越来越坚定，甚至达到了匪夷所思的地步。以其管理时间最长的信达澳银新能源产业为例，该基金2016年年报披露的全部持股数量为40只，2017年80只，2018年203只，2019年223只，而截至2020年底，年报披露的持股数量已经达到了惊人的438只！
我们知道，降低股票持仓的集中度，有利于降低基金持仓组合的风险，也就是说，随着规模的扩大，冯明远越来越注重基金的业绩稳定性。但也能推测出的是，在持股数量超出一定边界后，越来越分散的持股，很可能意味着相对市场越来越平庸的业绩。
数据为证，冯明远在2020年新发了3只基金（A/C份额合并计算），信达澳银科技创新一年定开A/C、信达信达澳银研究优选、信达澳银匠心臻选两年持有，全部为偏股混合型，成立以来收益率分别为24.18%/24.05%、17.31%，相比于同期偏股混合型基金表现不算突出，仅1只跑赢，2只大幅跑输，即便考虑建仓期对业绩的影响，但如此大的差距还是让投资者担心冯明远“光环”或难以为继。
数据来源：Wind、好买基金研究中心；数据截止日期：2021.06.18
同时，2020年新发的四只基金春节以来最大回撤均超过-13%，在持股分散的同时，冯明远的新基金并未有效降低回撤。
不过值得一提的是，冯明远旗下10只基金，今年以来业绩均表现不错，同类排名都在前20%，但需要注意的是，年初至今CS新能车指数（代码：399976）涨幅16.39%，冯明远的产品业绩主要归因于重仓行业的优秀表现，至于后续究竟是会再续辉煌，还是会趋于平庸，还有待时间和市场慢慢验证。
数据来源：Wind、好买基金研究中心；数据截止日期：2021.06.18
总结
冯明远在任职4年多的时间里交出了一份漂亮的成绩单，从业以来一直坚守在自己的能力圈，聚焦于新兴产业、科技领域，较少择时且一直保持高仓位，持股极度分散。随着管理规模的快速扩大，冯明远在坚守科技领域能力圈的同时，也在分散的道路上越走越坚定，不过，信达澳银过度依赖冯明远的个人魅力来不断发行新基金，对冯明远来说是个很大的挑战，或者说是个减分项，会实际干扰到其运作。
同时，对于冯明远的业绩应辩证看待，在持股极度分散的情况下获取超额收益，并不意味着极高的选股胜率，很大可能也是因为近几年市场主题性的大行情，恰好有他非常擅长且重仓的行业（新能源、电子等），这在未来几年能否持续存疑。对于大多数投资者来说，在冯明远新发基金数量太多的情况下，其实“买新或许不如买旧”，如果真想买的话，可以更多考虑他管理时间相对较长的老基金，这样可以很大程度上缓解对新基金之后可能发生的新增、变更、离任基金经理的担忧。
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