国投新集股吧(国投新集股吧最新消息)

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维持公司增持评级,国投新集2014 年实现营业收入 66 亿,同比下滑 16%,归母净利润-20 亿(2013 年盈利 0.15 亿)。实现 EPS-0.76 元,低于我们之前预期,主要四季度公司提了较多的成本费用。由于煤价持续下滑,超出我们之前预期,下调公司 2015-2017 年 EPS 预测至-1.03 (-0.61)、 -1.13(-0.87) 、-1.23(0)。由于公司属于第一批央企改革试点,且集团公司实力较强, 我们判断: 持续的亏损可能加快公司国企改革的进程, 给予公司 2015 年 5 倍 PB,上调目标价 13 元。

公司最大的看点就是我们 2014 年 9 月发布的《市场预期持续亏损,公司改变箭在弦上》提到的国企改革。公司 2014 年已经亏损,按照目前的煤价,公司未来两年仍将亏损,如果不做国企改革,不提升公司效率或者改变公司主业,公司 2016 年将面临退市风险,而母公司国投集团盈利能力很好(国投集团 2014 年完成经营收入 1210 亿元,同比增长 18%,利润同比增长 26%到 145 亿)且又是第一批央企改革试点企业,因此,集团有动力,且有能力推动国投新集的国企改革。

2014 年公司吨煤亏损达到 100 元,预计公司 2015-2016 年仍会亏损。虽然工资等成本下降,但塌陷费和修理费的较大增长导致公司 2014 年成本增长较多,估计 2015 年公司成本大幅下降可能性也不大。

风险提示:煤价大幅回升,公司国企改革失败

其他机构评级

公司于 4 月19 日发布2014 年年报:报告期内,公司实现营业收入65.62 亿元,同比下降16%;归属于母公司股东的净利润为-19.32 亿元,折合EPS -0.76 元,业绩大幅亏损;综合毛利率为-2.38%,较去年同期下降20.19 个百分点。公司一、二、三、四季度的EPS 分别为-0.08 元、-0.17 元、-0.17 元和-0.34元,公司业绩大幅亏损的主要原因:(1)公司全部为动力煤矿井,14 年动力煤价格大幅下跌;(2)公司煤矿地质条件复杂,生产成本较高,特别是老矿井新集一、二、三矿亏损严重,大幅拖累公司业绩;(3)神华等煤炭进入安徽对公司冲击较大。从公司发布的一季度业绩快报看,亏损依然在继续,一度EPS 为-0.19 元。考虑到目前煤价依然处于寻底阶段,政策投放存在3~6 个月的时滞,我们判断公司业绩从三季度开始将有所好转,但今年业绩亏损已成定局。

公司作为第一批中央国企改革试点企业之一,且背靠大股东国投集团,资产注入预期强烈。公司于2013年实行过一次资产注入,但为了规避重大资产重组所带来的繁琐程序,资产注入规模低于预期。这是国投集团煤炭平台整体上市的步伐走出的实质性第一步,而且主要选择的是四个比较成熟的资产,煤种也比本部单一的动力煤矿井要的多,有利于分散行业风险。在目前煤炭行业整体景气度向下的情况下,国投新集未来一段时间将持续亏损,若无其他动作,披星戴帽的可能性较大。我们判断,公司作为第一批6家央企改革试点之一,且背靠大股东国投集团,未来存在较强的资产注入预期,且公司承诺在未来将尽快把其余相关资产注入新集公司,最终实现上市公司的产品结构的多元化,以及盈利能力的大幅增强。

投资策略:我们预计公司2015~2016 年归属于母公司股东的净利润为-17.4 亿元和-11.79 亿元,对应EPS分别为-0.67 元和-0.45 元。短期建议关注需求反弹与政策面放松叠加带来的估值修复机会,中长期关注公司资产注入、国企改革进程,维持公司“买入”评级,目标价:12.74~14.28 元。