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定投实盘第28期

一.本周定投

1.本周定投

本周的定投方式为：正常定投+灵活配置。其中正常定投部分2400元。灵活投资部分，证券行业指数基金、全球互联网基金各买1800元，合计买入6000元。

具体来看，标红的为本周定投：

定投部分：

上证50（110003）：300元

沪深300（000961）：300元

基本面60（530015）：300元

医药100（001550）：300元

医疗保健（110023）：300元

消费行业（000083）：300元

白酒指数（161725）：300元

全球互联（000988）：300元

灵活投资部分：

证券行业（501016）：1800元

全球互联（000988）：1800元

2.实盘组合表现及本周定投

从上图我们可以看到，截止4月23日，我们的组合今年来的收益率为%，同期沪深300为%。组合走势强于整个A股市场最具代表性的指数沪深300。

值得注意的是，各公募基金在近段时间密集披露了2020年第一季度报告。报告显示，虽然股市受到疫情影响在一季度波动幅度较大，但主动偏股基金仓位只是小幅减仓，更多精力放在调仓换股上，其中迈瑞医疗、中兴通讯、恒瑞医药、永辉超市、顺丰控股位列基金增持榜前五位，中国平安、格力电器、招商银河、美的集团、中国国旅则位列基金减持榜前五名。按照重仓市值计算，贵州茅台继续稳居基金头号重仓股宝座，五粮液和立讯精密紧随其后。

这给了我们一个很重要的信息：以医药医疗、白酒为代表的防御类品种获得了资金的青睐，而受疫情影响较大的保险、家电则成了基金减持的重点。这样的调仓体现了公募基金的一个整体思路：以防守为主。同时各基金之间的抱团行为也已经变得更为明显，只不过目前这种抱团被疫情切割开来了。显著受益于疫情的医药医疗，不怎么受影响的高端白酒、主要消费等成了重点配置对象，这点也反映在了我们的定投实盘中，相关品种最近表现得非常强势。而在全球疫情并没有出现明显拐点，且不断有不好的消息传出的情况下，上述板块依然值得我们配置。

而一旦全球疫情出现拐点，或者说经济复工的节奏加快或者说全面复工的脚步越来越近，市场的风险偏好就会得到修复。到那时，我们组合中的其它品种，如各个宽基指数、全球互联网等将会明显受益。至于对中概股的怒怼，看看就好，用真金白银交易的机构还没有必要为了瑞幸就全盘否定所有中概股。

另外，券商也披露了1季度业绩，尽管一季度券商营收和净利润均同比出现小幅度的下滑，但整体经受住了国内外疫情的冲击考验，从各大主营业务来看，受市场波动影响，自营成去年推动券商业绩的“大功臣”变成最大拖累，一季度收入同比下滑43.21%，是券商几大业务中降幅最大的板块。

跟上文所分析的类似，一旦市场转暖，拖累业绩的自营业务也会恢复，并会再度成为“大功臣”。

大盘指数依然位于3000点下方，依然位于之前所说的可以双倍定投的区域。同时，现在的市场涨涨跌跌，处于震荡状态的走势非常利于我们积累筹码。所以，在本周，我们的定投策略为双倍，并将更多的资金配置到了证券和全球互联网。

二.基金定投策略

A股从来都是将一种风格演绎到极致，这次也不例外，在疫情发展尚不明朗时，资金选择了抱团防御性板块。但我们也要看到，超额收益往往来自逆向投资。现阶段表现不那么好的品种反而可以成为我们配置的重点，但一定要注意上市公司的质量。这也是一个定投组合的好处：既可以和大部队一样坚守防御品种，也可以投资那些在现阶段走势不那么稳定的品种。震荡期的策略很简单：保持正常的定投节奏，然后对自己看好的行业加大额度。

三.持仓基金分析

本期周报分析医疗保健基金第七大持仓股-迈瑞医疗（股票代码：300760）。

迈瑞医疗注册地址和办公地址在广东省深圳市。公司属于制造业-专用设备制造业。公司主要从事医疗器械的研发、制造、营销及服务，主要产品覆盖三大领域：生命信息与支持、体外诊断以及医学影像，拥有国内同行业中最全的产品线。上述三大领域占主营收入的比例分别为38.30%、35.12%和24.40%，毛利率分别为65.56%、62.53%、68.42%。

也就是说，未来医疗器械行业的市场规模将对公司的业绩产生重大的影响。据其年报披露，2018年全球医疗器械市场容量约为4278亿美元，2017-2024年全球医疗器械销售额平均增长5.6%，2024年将达到5945亿美元。

而2018年我国医疗器械生产企业主营收入约为6380亿元，2021年至2022年医疗器械生产企业主营收入将有望突破万亿元，我国医疗器械行业复合增长率持续保持在15%左右。作为细分行业当之无愧的龙头，迈瑞医疗有望继续受益行业的发展。

不过，2019年迈瑞医疗在全球的医疗器械企业中仅排名第34位。这也就提到了市场反复炒作该股的一个概念-进口替代。

我们看看迈瑞医疗董事长李西廷在年报中说的：第一，在少部分细分领域，我们已经完成了进口替代，国产化率超过六成，比如监护仪、生化试剂等；第二，在部分细分领域，我们已经完成了技术突破，比如血球、麻醉、呼吸、大型影像设备等，但尚未替代进口产品；第三，在相当多的细分领域，我们还没有掌握核心技术，比如超高端彩超、内窥镜等。总体来说，中国高端医疗器械市场还是以进口品牌为主，进口替代还有很长的路要走。

有了这些前提条件后，我们就可以

1.报告期内，公司实现营业收入165.56亿元，同比增长20.38%，归属于上市公司股东的净利润46.81亿元，同比增长25.85%。也就是说，迈瑞医药不到50亿元的净利润支撑了其近3300亿元的市值。

当然，也不能简单这样看，炒股炒的是预期，现如今的股价包含了对“海外呼吸机订单已排满上半年、提前五年完成的全球市场推广”“监护仪等产品需求大增，国际发货高峰至少持续整个二季度”“国内疫情趋稳医疗活动逐步恢复正常，国外疫情扩散下相关产品订单持续上升”等预期。

公司预计2020年一季度实现归属于上市公司股东的净利润12.57亿元-13.58亿元，同比增长25%-35%。业绩符合预期。

2.截止4月24日收盘，迈瑞医疗的市盈率为，。而2015年私有化前夕，迈瑞医疗在美股的市盈率仅为18倍、市值约200亿元出头。

3.早在2006年，迈瑞国际就在纽交所上市。不过，在美国上市的时光并不是迈瑞医疗的美好时光，该公司长期不受资本待见、表现低迷，并且在纽交所上市期间还频繁遭遇做空。

据财新网2013年的一份报道，一家名为Ottoman Bay Research的做空机构发布报告，认为迈瑞医疗虚增收入、现金存疑、短期投资收益和收购存在问题。

4.财务指标方面，2019年度每股经营现金流＞基本每股收益；其余时间，基本每股收益更大，这点依然是我不认可的地方。营收、净利同比增速还可以，能够保持业绩的稳定增长。加权平均净资产收益率有所下降，和南微医学一样，这并不代表公司经营效率出现了问题，主要是募集的资金还未产生效益，拉低了净资产收益率。公司费用控制方面，三项费用占收入比例为35%，其中超过60%为人工费用，85%是销售费用。研发投入金额近三年都在11亿元以上，占营收比例连续几年保持在10%左右。

5.上市公司的两面性。除了私有化外，当时让我对迈瑞医疗印象最深的一件事是有股东于2019年5月写了一篇文章《傲慢的公司 无畏的董秘》。该文提到，该公司董秘李文楣当着30多位参会的现场股东说“你们散户”，还说“今天有好多股东，只有100股，也来参加股东大会，不知是何居心”。并且，还网友还称“董秘的回答非常不耐烦”“多次遭董秘的阻挠”等。

另一面，截止2020年3月末，公司已累计向湖北定点救治医疗机构捐赠总额3300万余元的医疗设备，在全国范围内紧急交付超过8万台医疗设备，成为抗击疫情有力的科技武器。

总结下，正如人无完人一样，也没有完美的上市公司。迈瑞医疗头顶“创业板市值一哥”“机构调研一哥”等光环，该公司肯定有其独特的优势。不过，还是那个问题，估值太高。另外，写完后，我想到了一个问题，市场中有一种说法，说迈瑞医疗是医疗器械中的小华为，这真的合适吗？

四.互动问答

本期选取的问题①为：定投金额是否可以自定义来投？

就目前的情况来说，定投金额的设置现在有多种方式：第一种为固定金额，这个比较好理解。第二种为各个三方平台提供的智慧定投策略。主要就是根据指数是否低估或者均线所处的位置，来灵活调整定投额度。个人比较喜欢第一种，因为以我个人的实践来看，第二种好像有追涨杀跌的嫌疑。也许收益率看起来不错，但自己想要定投的目标总金额可能无法达到。

另外，除了定投金额外，基金定投还要几个要素需要确定：确定基金定投品种、确定定投时间、确定定投再平衡策略、确定定投目标等。如果把这些都明确了，我们就可以制订一份属于自己的基金定投计划了。

问题②为：下图是我们一位客户持有医疗基金的收益率图，问：该如何是好？

该客户第一次买入是在2018年5月30日，随后一直在买、越跌越买，事实上，中间有段时间坚持起来特别不容易，行业有很多黑天鹅，要知道现在11300多点的中证医疗指数在那个时候最低只有5800点，而第一次买入时8000多点。

以我个人的观点来看，如果有很高很高的收益率了，或者说定投金额已经不少了，同时收益率也挺客观的，可以考虑兑现一部分。不过，大家也看到了，在卖出一部分后，该客户接下来还是在继续定投。

而如果和我们的实盘一样，定投时间一年都没有，也有一定的收益，应该考虑继续投资，或者看看我们的实盘接下来是怎么做的。

一：530015基金今天净值

基金在广义上是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金，主要包括信托投资基金、公积金、保险基金、退休基金以及各种基金会的基金。
从狭义上讲，基金是指具有特定目的和用途的资金。实务中，基金主要是指证券投资基金。
根据不同标准，可以将证券投资基金划分为不同的种类：
（1）根据基金单位是否可增加或赎回，可分为开放式基金和封闭式基金。
（2）根据组织形态的不同，可分为公司型基金和契约型基金。
（3）根据投资风险与收益的不同，可分为成长型、收入型和平衡型基金。
（4）根据投资对象的不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金等。
一要注意根据自己的风险承受能力和投资目的安排基金品种的比例。挑选最适合自己的基金，购买偏股型基金要设置投资上限。
二要注意别买错“基金”。基金火爆引得一些伪劣产品“浑水摸鱼”，要注意鉴别。
三要注意对自己的账户进行后期养护。基金虽然省心，但也不可扔着不管。经常关注基金网站新公告，以便更加全面及时地了解自己持有的基金。
四要注意买基金别太在乎基金净值。其实基金的收益高低只与净值增长率有关。只要基金净值增长率保持领先，其收益就自然会高。
五要注意不要“喜新厌旧”，不要盲目追捧新基金，新基金虽有价格优惠等先天优势，但老基金有长期运作的经验和较为合理的仓位，更值得关注与投资。