601966(601966股票)

\u3000玲珑轮胎(601966)

\u3000\u3000事项：

\u3000\u30002020年2月5日至2020年3月16日，玲珑集团通过上海证券交易所集中竞价交易系统累计增持公司股份4,369,900股，占公司总股本的0.36%，累计增持金额已超过计划增持金额区间下限的50%。

\u3000\u3000国信汽车观点：新冠病毒疫情在全球愈演愈烈，资本市场大幅波动，轮胎行业出口前景预期或过度悲观，玲珑集团本次股份增持彰显了对公司未来长期发展的信心，有利于维护股价稳定和股东利益。去年底以来，公司经营层面不断发生积极变化：

1）推出股权激励，绑定核心利益：2018年12月，公司发布限制性股票激励计划草案，计划拟授予激励对象的限制性股票数量为12,807,000股；

2）配套持续突破，通过全球著名商用车审核：年初泰国玲珑通过德国大众MAN审核，配套业务稳步走向中高端市场；

3）公开增发募资，加快荆门基地建设：拟公开增发募集资金不超过20亿元，加快荆门800万套半钢和120万套全钢生产项目建设，产能持续扩张。行业层面，原材料价格环比走低，并保持低位运行，公司短期盈利能力或持续改善。

风险提示：全球疫情蔓延不确定性，或导致出口市场需求出现短期需求大幅下滑。投资建议：公司作为国内半钢胎企业龙头，配套持续高端化突破，海外产能持续增加，盈利能力改善。旗下半钢和全钢胎产品具有较强的竞争力，泰国工厂产品在海外市场有明显价格优势，受疫情冲击或小于国内轮胎企业，公司复工复产有序，出口业务向好，继续维持此前盈利预测，预计19-21年归母净利润16.1/18.0/21.0亿，对应EPS为1.34/1.50/1.75元，对应当前股价PE为14.5/12.9/11.1X，维持“买入”评级。

\u3000\u3000评论：

\u3000\u3000持续增持，彰显发展信心

\u3000\u30002020年2月4日，公司接到控股股东玲珑集团通知，玲珑集团拟增持公司股份，拟增持金额不低于人民币1亿-4亿元，不设置固定价格、价格区间或累计跌幅比例，自公告披露之日起3个月内，择机实施增持计划。自2020年2月5日至2020年3月16日，玲珑集团累计增持公司股份4,369,900股，占公司总股本的0.36%。本次增持完成后，玲珑集团持有本公司股份608,569,900股，占公司总股本的50.71%。新冠病毒疫情在全球愈演愈烈，资本市场大幅波动，轮胎行业出口前景预期过度悲观，玲珑集团本次股份增持彰显了对公司未来长期发展的信心，有利于维护股价稳定和股东利益。

\u3000\u3000推出股权激励，绑定核心利益：

\u3000\u30002018年12月，公司发布限制性股票激励计划草案，计划拟授予激励对象的限制性股票数量为12,807,000股，占公司股本总额1,200,013,403股的1.07%，激励对象共计295人，授予价格为10.38元/股。公司层面业绩考核要求为：以2018年净利润为基数，2019、2020和2021年净利润增长分别不低于30%、50%和70%。考核目标增长率体现了公司对于未来发展和业绩增长的信心。

\u3000\u3000配套持续突破，通过全球著名商用车审核：

\u3000\u3000公司配套进入合资品牌，开发大众多个配套项目，年初泰国玲珑通过德国大众MAN审核，配套业务稳步走向中高端市场。MAN是全球知名重卡品牌，标志着公司的的技术研发，生产管理和配套响应获得全球品牌认可，为后续客户的开拓提供背书；国家自然科学基金大飞机子午线轮胎研究项目中完成航空子午线轮胎第一批样品试制，飞机轮胎工程应用更进一步。

\u3000\u3000公开增发募资，加快荆门基地建设：

\u3000\u30002020年2月18日，玲珑轮胎公告，拟公开增发A股股份总数不超过1亿股，拟募集资金总额不超过20亿元，用于荆门年产800万套半钢和120万套全钢高性能轮胎生产项目和补充流动资金。此次募资将加快荆门工厂的建设速度，弥补中部地区产能和市场短板，完善“5+3”战略规划。同时湖北是中国汽车产业集群地之一，荆门工厂快速建设与生产，有利于响应客户需求，并开拓新的客户

\u3000\u3000投资建议：半钢龙头，看好长期发展

\u3000\u3000公司作为国内半钢胎企业龙头，配套持续高端化突破，海外产能持续增加，盈利能力改善。旗下半钢和全钢胎产品具有较强的竞争力，泰国工厂产品在海外市场有明显价格优势，受疫情冲击或小于国内轮胎企业，公司复工复产有序，出口业务向好，继续维持此前盈利预测，预计19-21年归母净利润16.1/18.0/21.0亿，对应EPS为1.34/1.50/1.75元，对应当前股价PE为14.5/12.9/11.1X，维持“买入”评级。

出处：开源证券